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  • 交易商品的相關基礎知識
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     金 GOLD
     
    黃金一方面主要被作為飾品出售,一方面被認為是可以反映國際政治、經濟、金融情況的貨幣。有“天然貨幣”之稱,也被叫做“超級商品”。
     
    供給
    南非的黃金產量占到15%左右,但是此國自1970年達到頂峰1000噸以後,產量就逐年減少。與此同時,美國、澳大利亞、印度尼西亞和秘魯等國的產量在遞增。
    從飾品、牙科材料、電子製品及其他廢金屬中進行的回收也形成了二次供給。由於IT、醫療等產業的發展半導體的使用量也逐漸增加。但是,由於生產者利用商品期貨和期權交易來規避價格變動造成的風險,這是造成近年來市場供應緊張的主要原因。
     
    需要
    飾品的需求大約占到總體需求的八成左右。在印度,農家有把收得的錢換成黃金的習慣,此國也是世界黃金的最大消費國。其他的如,電子製品中的半導體、集成電路、晶體管、甚至牙科等領域也有需求。在通貨膨脹情況下,紙幣會由於貶值而失去價值,而黃金永遠都不會出現此種狀況,因此現貨黃金經常被人們收藏儲備以抵禦風險。現在由於有金融衍生品的存在,這種現貨儲備的需求逐漸減少。
     
    需求
    飾品的需求大約占到總體需求的八成左右。在印度,農家有把收得的錢換成黃金的習慣,此國也是世界黃金的最大消費國。其他的如,電子製品中的半導體、集成電路、晶體管、甚至牙科等領域也有需求。在通貨膨脹情況下,紙幣會由於貶值而失去價值,而黃金永遠都不會出現此種狀況,因此現貨黃金經常被人們收藏儲備以抵禦風險。現在由於有金融衍生品的存在,這種現貨儲備的需求逐漸減少。
     
    引起價格變動的主要原因
    <上漲> 
    主要有以下4個原因:金融市場的動蕩、美元貶值、油價上漲、以及通脹風險。黃金的保值作用廣為人知,近年來,由於作為世界基軸貨幣以及黃金交易結算貨幣的美元持續貶值,黃金價格一直處於上升趨勢中。事實上,市場內大部分的評論師都認為金價今後仍會持續攀升。然而,令人擔憂的是,由於目前全球資金過剩,基金買盤的湧入可能會加強黃金的投機性功能,需警惕價格劇烈波動的風險。
    <下跌> 
    在上漲因素內已經提及,從長期來看金價仍會持續上漲,但從短期來看也有些負面因素。黃金是有形資產,單純地持有並不會產生利息。因此一旦利率上漲市場就會拋出黃金,買入收益更好的商品,從而導致金價下跌。正因為如此,聯邦公開市場委員會(FOMC)的聲明對金價有極大影響,需要密切關注。除此以外,地政學風險減退、或者緊張的國際關系得到緩和時,金價也會有所下滑。
     
     
     銀 SILVER
     
    近來,銀飾品很是盛行,特別是深受年輕人的青睞。此外,工業、膠卷、銀器製品等方面的需求也很大。
     
    供給
    銀是銅、亞鉛、鉛等的副產物。現在,直接由銀礦中提取銀的做法逐步減少,絕大多數都是作為副產物生產出來的。此外,銀的二次供給也在逐漸增加,這和貴金屬的需求逐步變大,回收體系的改善等是密切相關的。
     
    需要
    從總體上來說需求在不斷增加,被廣泛運用在飾品、銀器製品、貨幣、膠卷等領域。在照相產業中,硝酸銀被廣泛應用到膠卷、X射線、底片等中。用於膠卷的銀占總量的25%,但是由於近年來數碼相機的普及,預計今後膠卷的使用量將下降。另一方面,在加工業中,由於銀有良好的傳導性和傳熱性,被廣泛應用到電子製品、電池、焊劑等中。
     
    價格變動的原因
    現今,墨西哥和秘魯為了獲取外匯而大量生產銀,這兩國銀的產量占總量的60%左右。產量較大的墨西哥,由於負有大量外債,非常依賴於金、銀、銅、鉛等的出口。此種不安定的經濟狀況使得銀價不太穩定。此外,銀價會受金價的影響,當其與金價相比低於其自身相當的價格時就會受到追捧,反之,就會被賣出。同時還易受非鐵金屬價格的影響,比如如果亞鉛和鎳被大量開采的話,銀的開采量也會增大,因而會對其價格形成打壓。
     
     
     銅 COPPER
     
    銅是倫敦金屬交易所(LME)中非鐵金屬交易的代表產品。
     
    供給
    銅礦石主要出產於以下幾個地方:以智利為中心的南美、以印度尼西亞為中心的東南亞、以美國、加拿大為中心的北美。排在首位的智利產量占到36%,然後是美國占8.2%,印度尼西亞占7.2%。
     
    需要
    由於銅相對於其他金屬具有很強的導電性能且使用成本低於銀,因此被廣泛應用於以工業為代表的各種領域中,如用於做電器的電線、零部件、電路等。 銅除了生產用於電力和通信的電線外,也使用於空調、電子零部件等中。2004年世界銅消費量約為1640萬噸,日本大約占到120萬噸。由於用於電線的使用量占到總量的一半以上,因此在基礎設施建設大力推進的進程中,其需求量會逐漸增加。中國近10年來銅的消費量急速增長,在02年超過美國一躍成為最大的銅消費國。

    價格變動的原因
    中國對銅的需求量是引起銅價格變化的主要原因。今後中國的經濟發展狀況、都市化動向以及庫存量的變化等都將是引起銅價格變動的主要原因,因此被廣泛關注。
     
     
     原油 CRUDE OIL
     
    原油是和鐵礦石相並稱的最重要的礦物資源,由原油精煉出的石油製品被作為重要的能源資源廣泛應用到世界的各產業中。2001年,占原油出口量一半的OPEC組織憑借原油出口獲得了超過2100億美元的收入。
     
    特性
    原油是指從油田中開采出來,沒有經過精煉的狀態。開采出來後,將水分和異物等去除後得到的原油是一種黏稠的黑色液體。經過提煉,可以獲得汽油、燈油等各種石油製品。汽油的使用量始終還是位居第一的。
     
    供給
    石油輸出國組織(OPEC)作為一個國際性的寡頭機構,其動向對市場的影響很大,深受關注。此外,由於此組織中的許多國家政局不穩,造成了石油供給的不穩定局面。
     
    需求
    從國別來看,美國的消費量占第一,其次是歐洲、日本。最近,由於中國和亞洲地區經濟飛速發展,其原油消費量也大幅增加。
     
    價格變動原因
    原油可以說是需求量大,市場規模最大的商品。但是,由於其生產地僅限於俄羅斯、中東等地,也是一種供給不穩定的商品。 OPEC組織的存在經常是引起原油價格劇烈變動的原因。近來,由於OPEC各國的停產而導致原油價格暴漲。此外,必須關注原油消費大國美國的經濟發展狀況。由於原油不僅是生產汽油的原料,也可以用於生產燈油、揮發油等,因此燈油等產量的變化也會引起汽油供給量的變化,從而引起價格的變動。
     
     
     大豆 SOYBEAN
     
    由於農產品通常一年只能收獲一次,因此不能像工業製品一樣根據需要來調整生產,產地的收成狀況以及氣候等才是影響價格的主要因素。 大豆最初主要是用於食用的,之後發現其可以榨取提煉食用油。這就是黃色大豆油的由來。
    美國大豆種植的時間大致如下:一般在4月初至5月初間進行土地的整翻,然後在5月上旬至下旬期間完成播種。大豆正常的成長期大致為4個月左右,因此5月播種的大約9月就能收獲。但是如果由於天氣影響延遲了播種前的準備工作,那收獲期就會到10月左右。
    一般的農作物(如玉米)在生長的過程中要從土壤中吸收氮肥,但是大豆在生長過程中會轉換氮肥存儲在土壤中。因為其可以使土壤達到平衡及提高產量,因此一些土壤貧瘠的地區經常將大豆和玉米交叉種植。美國是世界大豆產量最大的國家,大約占全球總產量的一半以上。產地主要集中在南方五大湖地區,因此大豆交易商們經常關注那裏的氣候狀況,而密西根湖南岸的伊利諾斯州州府芝加哥也自然而然成為了美國谷物類現貨及期貨交易的基地。除美國外,巴西、中國和阿根廷也是大豆的主要產地。由於中國大豆的種植是以自給自足為目標,因此其主要出口國為美國、巴西和阿根廷。
     
    影響價格變動的要素
    供給和需求
     
    供給方面主要考察美國、巴西和阿根廷等出口國的生產狀況,農業政策、庫存、產地的氣候等均會對供給量產生影響。關於需求方面,由於直接受黃粉及大豆油的影響,供給和需求有著緊密的聯系。其中,由於黃粉不耐儲藏,因此庫存量很低,對需求的敏感度相當高,作為影響大豆需求的主要因素倍受關注。而至於大豆油方面,由於其替代品很多,因此對大豆需求的影響力遠不如黃粉。在壓榨的過程中,黃粉和大豆油是同時做成的,產出比率大概是3:2,因此大豆油經常被看作是黃粉的副產品。
     
    季節性循環
     
    農作物的生長受季節的影響非常明顯。由於在第三季度的收獲期供給增加,此期間大豆的價格最低,此後及至來年第二季度,價格會上漲。黃粉和大豆油需在收獲後進行加工生產,因此其在收割期後一到兩個月間的供給量會大幅增加。但是,此時的需求量也是最大的,因此可以與供給量大引起的價格下跌因素相抵消。對於黃粉來說,通常在冬季時需求達到高峰,因此從秋末冬初開始至年末,其價格會上漲。另外,從初春到夏末價格也會由低升高。而大豆油與季節的相關性不太大,一般來說是前半年價格高,後半年價格低。
     
    氣候條件
     
    主要產地在美國、巴西和阿根廷等地。大豆從撒種到收獲期間的氣候條件直接關系到其產量,特別是發芽期的溫度和開花、成芽時的濕度尤為關鍵。
     
    替代品
     
    大豆的替代品主要有玉米等。由於在生長氣候及用途上有很多相似點,其與玉米的價格比一般維持在2.5左右。栽培面積會向價格高的商品傾斜,從而進一步影響產量。黃粉的替代品有魚粉及其他谷物的高蛋白粉。飼料的價格和家畜的價格存在一定關系,家畜價格高的時候就會將飼料中加入含高蛋白成分的黃粉。反之,若家畜的價格走弱,就傾向於加入含碳水化合物的玉米粉。大豆油參考棕櫚油、菜籽油、葵花油、椰子油、花生油及橄欖油等植物油的價格。但是,研究的時候還是必須考慮地域性的要素。美國主要消費大豆油和葵花油,亞洲的如馬來西亞和印度尼西亞等偏好棕櫚油,歐洲的如意大利等一些地方則熱衷於橄欖油。
     
    匯率
     
    由於大豆的出口國集中在幾個國家(特別是美國),因此匯率的變動與進口成本有一定關聯性。當美元相較於其他貨幣走強的時候,大豆以他國貨幣計價時就會更高,因此會對其出口產生一定負面影響。
     
    商品間的相關性
     
    由於大豆與其副產品(黃粉、大豆油)、替代品(玉米)、豬、羊等家畜間存在復雜的關系,因此在預測其價格時必須考察多種商品的價格。將這些商品期貨的周線圖拿來比較,就會發現大豆、黃粉、大豆油、玉米等價格的聯動性。
     
     
     小麥 WHEAT
     
    小麥作為谷物的一種,是糧食系統中的重中之重。小麥屬禾本科越年生草本,是最普遍的谷物之一。原產於美索布達米亞(現在的伊拉克共和國境內),穗高數十厘米,花朵為白色小花,收獲期間穎果飽滿堅硬。小麥在大多場合被用作面粉和酒的原料,加工成面包和面類、酒精等,是人類食物的最基本組成部分。
    小麥是耐寒植物,多在干燥地帶和寒冷地區種植。由於長期的雨水對於小麥的生長不利,所以不適宜在南亞等高溫濕潤的地區種植。在日本等國家,大多在干燥的冬季播種,並在雨季開始前的初夏時節收割。小麥也經常與適合夏季種植的稻谷進行交叉種植。小麥的世界產量達到5.8億噸(2001年為止),僅次於6.1億噸的玉米和5.9億噸的稻谷。小麥種植面積最大的國家是中國,達到3000萬公頃,與日本的國土面積相當。緊接其後的是印度、俄羅斯、美國、法國。日本的年產量約為70萬噸(占全部進口量的十分之一強)。因此,日本使用的小麥粉大部分都是從美國、加拿大、澳大利亞等國家進口。
    小麥的分類標準非常之多,不過,現在基本上根據麥粒的皮色(紅或者白)、粒質(硬質小麥、中間質小麥、軟質小麥)、播種季節(春季或者冬季)等三個標準進行分類。
     
    價格變動的因素
     
    供給因素
    世界上小麥主要的生產國是中國大陸、俄羅斯、美國、印度、法國、德國、加拿大、澳大利亞等國家。其中,蘇聯在解體前是世界上最大的小麥生產國,解體後中國躍居第一。美國的產量相當穩定,一直位居世界第三,與此同時它也是世界上最大的出口國,出口比例占年生產量的三分之二左右。加拿大僅此於美國,是第二大出口國。俄羅斯和中國雖然產量高,但是國內人口眾多,消費量龐大,反而成為最主要的小麥進口國。
     
    關於季節因素,冬小麥在秋季播種,冬季生長,越冬是小麥儲備能量的時期,生長緩慢。如果出現暖冬現象,害蟲大量繁殖,吃掉小麥,就會對一年的收割產生巨大的影響。除此之外,如果冬季太短,也對小麥的生長不利。雪融化的太快,會導致小麥的根莖在春季發芽期遭受霜凍。所以,2月中旬的天氣狀況是觀察的重點。
    其次,成穗的初期階段是小麥最脆弱的時期,小麥必須在這個階段完成受粉,一般而言,大約為5月初。如果沒有適合的溫度受粉就無法完成。因此,一旦受粉期結束,穗粒基本形成之後,冬小麥的價格就會急速下降。隨後,冬小麥進入最後的收獲階段,在這個階段需要干燥的氣候。過多的降雨量和低於正常的氣溫不利於冬小麥的收穫。
     
    需求的因素
    為了分析市場的狀況,首先必須了解不同種類小麥的主要用途。
     
    紅色硬質春小麥——主要用途為面包的原料
    紅色硬質冬小麥——主要用途為面包的原料
    紅色軟質冬小麥——多用於西式糕點、餅干、蛋糕等的原料
     
    從以上的資料我們可以得知小麥主要的用途是食物的生產,與其他的農作物相比,小麥作為家畜飼料的比例並不高。因此,需求狀況比供給狀況相對穩定,與個人的收入狀況成比例。小麥主要的進口國是日本、印度、中國大陸、東歐、澳大利亞等國家,特別是當這些國家的農作物減少,或者國民收入上升的時候,對小麥的需求就會增加。
     
    除此以外,政府的出口政策也是影響需求的重要因素。美國政府經常對小麥進口國的關聯農產品提供低息貸款。為此,中國、南美以及東歐等的國家與美國的政治關系也是左右小麥進口的重要條件,更進一步影響小麥的價格。在期貨商品中,可以說是影響價格的特殊因素。另外一個比較特殊的因素就是美元的匯率。如果美元對主要進口國貨幣的匯率大幅度上升時,需求量下降,就會減少出口量;相反,需求量上升,美國就會增加出口量。
     
     

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